Schlüsselthemen der Übersicht:
- OpenAI schließt eine Runde von bis zu 30 Milliarden USD mit einer Bewertung von 1,25 Billionen USD vor Investitionen ab;
- Anthropic veröffentlicht Finanzkennzahlen vor dem IPO im November an der Nasdaq;
- DeepSeek hat rund 15 Milliarden USD erhalten und bereitet sich auf den Börsengang in Shanghai vor;
- eine neue Welle von „Einhörnern“ im Bereich KI-Infrastruktur, rechtlicher KI und Robotik;
- erste Anzeichen für Vorsicht unter Investoren gegenüber KI-Infrastruktur.
OpenAI: Megarunde mit Rabatt auf die eigenen Erwartungen
OpenAI steht kurz davor, eine Runde von bis zu 30 Milliarden USD mit einer Bewertung von 1,25 Billionen USD vor Investitionen (pre-money) abzuschließen. Führende Investoren sind Fonds aus den VAE und Coatue. Das Unternehmen plant, die Unterschriften bis Ende nächster Woche zu sammeln, obwohl die endgültige Größenordnung der Runde noch festgelegt wird. Die Zahl von 150 Milliarden USD liegt unter der Bewertung von 1,4 Billionen USD, die OpenAI potenziellen Investoren Anfang Oktober präsentiert hat. Genau diese Korrektur wird vom Markt am lebhaftesten diskutiert.
Die Hauptparameter des Deals:
- Die Runde wird als „Brücke“ zum IPO positioniert, das OpenAI für 2027 plant;
- Im März hatte das Unternehmen 122 Milliarden USD bei einer Bewertung von 852 Milliarden USD nach Investitionen eingesammelt;
- Der jährliche Umsatz (Run-Rate) nähert sich Ende September 50 Milliarden USD, und das Ziel für Ende 2026 liegt bei 70 Milliarden USD und mehr.
Die Logik der Eile ist offensichtlich: OpenAI möchte den Abschluss des Deals vor der Offenlegung der Berichterstattung von Anthropic erreichen, die den Investoren einen direkten Vergleich der Geschäftsmodelle beider Marktführer ermöglichen wird.
Anthropic: Countdown zum IPO an der Nasdaq
Das am meisten erwartete Ereignis des Jahres im IPO-Markt ist die Veröffentlichung des Emissionsprospekts (Form S-1) von Anthropic. Laut Medienberichten war die öffentliche Einreichung des Dokuments für Freitag, den 23. Oktober, geplant. Nach den Vorschriften der SEC muss der Prospekt mindestens 15 Kalendertage vor Beginn der Roadshow geöffnet werden, sodass das Listing bereits im November möglich ist.
Was aus dem Entwurf des Prospekts und den Mitteilungen an die Investoren bekannt ist:
- Der Umsatz für das erste Halbjahr 2026 beträgt 16,3 Milliarden USD im Vergleich zu 1,1 Milliarden USD im Vorjahr;
- Der Umsatz für das dritte Quartal beträgt 16,8 Milliarden USD, ein Anstieg um 45 % im Vergleich zum vorherigen Quartal;
- Der Nettoverlust für das Halbjahr beträgt 80,7 Milliarden USD, wobei etwa 72 Milliarden USD auf nicht liquide Neubewertungen von wandelbaren Instrumenten entfallen;
- Etwa 20 % des Umsatzes werden von zwei Kunden generiert, was ein erhebliches Konzentrationsrisiko darstellt.
Die Markterwartungen bezüglich der Bewertung sind von etwa 2 Billionen USD auf 1,5 Billionen USD gesunken. Dennoch könnte die Platzierung die größte in der Geschichte werden und das IPO von SpaceX im Juni übertreffen. Die letzte private Bewertung von Anthropic betrug 965 Milliarden USD.
DeepSeek: 15 Milliarden USD und Kurs auf Shanghai
Das chinesische Unternehmen DeepSeek hat rund 100 Milliarden Yuan (etwa 15 Milliarden USD) akquiriert. Dies ist eine der größten Finanzierungsrunden in der Geschichte der chinesischen Technologien. Im Laufe der Verhandlungen hat das Unternehmen das Zielvolumen zweimal erhöht: von 50 Milliarden auf 80 Milliarden Yuan und schließlich auf den Gesamtbetrag. Zu den größten Investoren zählen CATL und Tencent, ebenfalls an der Runde beteiligt waren GigaDevice, Meituan und Geely. Insgesamt gibt es mehr als fünfzehn Investoren.
- Die Bewertung vor Investitionen liegt bei etwa 500 Milliarden Yuan (ca. 74 Milliarden USD).
- Der jährliche Umsatz (Run-Rate) erreichte 1 Milliarde USD.
- Das Unternehmen hat Citic Securities engagiert und bereitet das IPO in Shanghai für Anfang 2027 vor.
Der Deal wurde nur zwei Tage nach der Anordnung der USA abgeschlossen, die Technologien von DeepSeek aus den Systemen der Bundesbehörden zu entfernen. Dies unterstreicht die wachsende Spaltung des globalen KI-Marktes in amerikanische und chinesische Konturen.
Neue „Einhörner“ der Woche: Geld fließt in KI-Infrastruktur und vertikale Lösungen
Neben den Megarunden war die Woche von einem dichten Strom großer Transaktionen im Venturesegment geprägt:
- Flapping Airplanes — 1 Milliarde USD in der Series-A-Runde bei einer Bewertung von 6 Milliarden USD, ohne kommerzielles Produkt und Umsatz. Das Unternehmen setzt auf Effizienzsteigerung in der KI;
- Tenstorrent — 1,5 Milliarden USD in der Series-E-Runde bei einer Bewertung von 6,2 Milliarden USD zur Entwicklung von KI-Chips;
- Legora — 550 Millionen USD in der Series-E-Runde bei einer Bewertung von 8,8 Milliarden USD gegenüber 5,6 Milliarden USD im März (führender Investor — Atreides Management);
- ASI — 325 Millionen USD in der Series-C-Runde bei einer Bewertung von 3 Milliarden USD (KI für kritische Infrastruktur);
- Arda des ehemaligen Forschungsleiters von OpenAI, Bob McGrew — 230 Millionen USD bei einer Bewertung von 1,5 Milliarden USD für KI in der Produktion;
- Whop — 200 Millionen USD bei einer Bewertung von 5,1 Milliarden USD.
In den Club der Einhörner mit einer Bewertung von 1 Milliarde USD haben es auch Daytona, Blacksmith (Runde angeführt von Sequoia) und Town geschafft. Der Trend ist offensichtlich: Startups im Bereich Infrastruktur für Entwickler und vertikale KI-Lösungen gewinnen schnell an Bewertung.
Nvidia als strategischer Investor: Fall Higgsfield
Nvidia und TCV haben in den KI-Video-Startup Higgsfield investiert, im Rahmen einer Erweiterung der August-Serien-B-Runde um 400 Millionen USD bei einer Bewertung von 5,4 Milliarden USD. Die Bedingungen des neuen Deals wurden nicht offengelegt. Das Hauptentwicklungsteam des Unternehmens arbeitet in Kasachstan, und die Ankündigung fiel mit dem Besuch von Jensen Huang in Astana zusammen. Die Nutzerbasis von Higgsfield hat 40 Millionen überschritten, und der jährliche Umsatz wird schätzungsweise zwischen 700 Millionen USD und fast 1 Milliarde USD liegen.
Parallel dazu führt Fireworks AI, laut Medienberichten, frühe Verhandlungen über die Mittelbeschaffung bei einer Bewertung von 30–40 Milliarden USD. Dies ist etwa doppelt so hoch wie das Niveau im Juli von 17,5 Milliarden USD. Der Segment der KI-Inferenz bleibt eines der heißesten Investitionsrichtungen im Venture-Bereich.
Makro-Kontext: Rekordjahr und erste Risse
Die Statistik für das dritte Quartal gibt den Hintergrund für die Bewertung aller Deals vor:
- Globale Venture-Finanzierungen — 159 Milliarden USD, minus 25 % im Vergleich zum zweiten Quartal und plus 53 % im Jahresvergleich;
- Auf KI-Startups entfielen 102 Milliarden USD oder 64 % des Marktes;
- Ein Rekord von 27 Runden mit einem Volumen von 1 Milliarde USD und mehr pro Quartal wurde verzeichnet;
- In den ersten neun Monaten wurden 679 Milliarden USD beschafft, der Höchststand für denselben Zeitraum in der Geschichte.
Dennoch stellen Analysten von Bank of America ein wachsendes Unbehagen der Märkte fest, die Finanzierung des Aufbaus von KI-Infrastruktur zu unterstützen. Im Oktober erlebten Technologieaktien eine neue Verkaufswelle. Für Venture-Fonds bedeutet dies, dass die Bewertungen in Privatplatzierungen zunehmend davon abhängen werden, wie der öffentliche Markt das IPO von Anthropic aufnimmt.
Staatliche Unterstützung: Fokussierung auf frühe Phasen
Regierungen setzen weiterhin Maßnahmen zur Schließung der Finanzierungslücke in frühen Phasen um:
- Kanada hat erstmals in seiner nationalen Venture-Strategie einen speziellen Strang von 75 Millionen USD für Pre-Seed und Seed-Finanzierungen bereitgestellt;
- Der Innovationsfonds der EU wird 3,4 Milliarden EUR für 77 Projekte im Bereich Klimatechnologie bereitstellen;
- Das amerikanische Unternehmen Helion Energy erhielt 50 Millionen USD an privatem Kapital und einen Bundeszuschuss von 175 Millionen USD.
Russland und GUS: Der Markt zieht sich zusammen, das Kapital konzentriert sich
Der russische Venture-Markt entwickelt sich im Gegensatz zum globalen Markt. Laut dem Moskauer Venture-Fonds ist das Investitionsvolumen im ersten Halbjahr 2026 um 48 % auf 4,6 Milliarden RUB gesunken, und die Zahl der Deals ist um 45 % auf 54 gefallen. Etwa 60 % des Volumens entfielen auf die fünf größten Runden. Fonds verschieben sich in späte Seed- und A-Runden sowie in B2B-Projekte mit nachgewiesenem Umsatz. Der Moskauer Venture-Fonds gab bekannt, dass er 250 Millionen RUB in Technologieunternehmen investieren wird, mit einer Beteiligung von Co-Investoren in Höhe von 1 Milliarde RUB. Für die Region ist auch der Fall Higgsfield bemerkenswert: Das kasachische Ingenieurteam wurde zur Basis eines globalen KI-Geschäfts mit einer Bewertung in Milliardenhöhe.
Was bedeutet das für Venture-Investoren
Die wichtigste Erkenntnis der Woche: Der KI-Markt tritt in eine Phase der Preisdisziplin ein. Worauf in den kommenden Wochen zu achten ist:
- Reaktion auf den Prospekt von Anthropic. Eine Akzeptanz durch den öffentlichen Markt der Bewertung von etwa 1,5 Billionen USD wird einen Maßstab für späte Runden des gesamten Sektors setzen.
- Abschluss der Runde von OpenAI. Die endgültige Größe und die Zusammensetzung der Investoren werden die Tiefe der Nachfrage nach „Billionen-Dollar“-Bewertungen zeigen.
- Markttrennung. Chinesische KI-Labors bilden ihren eigenen Kapital- und Exit-Kontur über die Börsen der VR China.
- Verschiebung zur Effizienz. Die höchsten Prämien erhalten Projekte, die die Kosten für Berechnungen senken, und vertikale KI-Lösungen mit nachvollziehbaren Umsätzen.
Wagniskapital bleibt weiterhin in rekordhohen Volumina verfügbar, doch Investoren bewerten Umsatz, Kundenkonzentration und Kosten für Berechnungen zunehmend strenger. Das November-IPO von Anthropic wird die wichtigste Prüfung dieser neuen Realität für Startups und Fonds weltweit sein.
