Ölmarkt: Brent auf Fünf-Monats-Hoch
Der Dezember-Future für Brent wurde am Dienstag im Bereich von 109–111 US-Dollar pro Barrel gehandelt. Der November-Vertrag für WTI lag bei etwa 99–100 US-Dollar. Seit Anfang Oktober ist der Ölpreis um etwa 10% gestiegen: Am 1. Oktober kostete Brent rund 100 US-Dollar. Die Ölpreise werden von drei Faktoren beeinflusst:
- Geopolitische Prämie. Händler berücksichtigen in ihren Preisen das Risiko von Lieferunterbrechungen aus dem Persischen Golf und dem Roten Meer.
- Bestandsrückgang. Laut EIA sind die kommerziellen Ölbestände in den USA in der Woche bis zum 9. Oktober um 8,6 Millionen Barrel auf 415,6 Millionen Barrel gesunken. Die Bestände an Destillaten fielen auf 102,6 Millionen Barrel, was etwa 12% unter dem fünfjährigen Durchschnitt liegt.
- Gegensätzliche Schätzungen der Ströme. Der US-Energieminister Chris Wright gibt an, dass die Ölverschiffungen aus dem Persischen Golf etwa 80% des vor dem Krieg-Niveaus wieder erreicht haben. Schiffsverfolgungsanalysten berichten von einem deutlichen Rückgang des Transits durch die Straße von Hormuz in der vergangenen Woche.
Naher Osten: Angriffe auf Saudi Aramco und Bedrohung für die Schifffahrt
Das Hauptthema des Tages auf dem Ölmarkt ist die Ausweitung des Konflikts auf das Gebiet Saudi-Arabiens. Die Houthi-Rebellen haben Angriffe auf Einrichtungen von Saudi Aramco in Yanbu an der Roten Küste, auf das Ölfeld Shaybah, auf die Flughäfen in Riad und Abha sowie auf militärische Einrichtungen gemeldet. Zuvor wurde das Hauptquartier von Aramco in Dhahran angegriffen. Riad hat das Investitionsforum FII auf das nächste Jahr verschoben.
Die Situation im maritimen Korridor verschlechtert sich ebenfalls:
- In den letzten zwei Wochen wurden mindestens 18 Schiffe angegriffen;
- Im südlichen Teil der Straße von Hormuz wurde ein Tanker auf einer Seekrieg mine gesprengt;
- Der tägliche Transit von Öl durch die Region fiel in der vergangenen Woche auf etwa 8,5 Millionen Barrel, von mehr als 20 Millionen in der Vorwoche.
Für den Markt bedeutet dies eine hohe Volatilität: Jede Bestätigung von Schäden an den Produktions- oder Exportanlagen von Aramco könnte schnell zu einem Preisanstieg von mehreren Dollar führen.
OPEC+ und IEA: Quoten auf Pause, Mangel bis Jahresende
Sieben wichtige OPEC+-Teilnehmer hielten die Zielproduktionsniveaus für November unverändert. Die Quote für Saudi-Arabien beträgt 10,5 Millionen Barrel pro Tag, für Russland 9,9 Millionen und für den Irak 4,4 Millionen. Die im Jahr 2026 vereinbarten Erhöhungen sind größtenteils auf dem Papier geblieben. Im August produzierte die Gruppe etwa 25 Millionen Barrel pro Tag, was ungefähr 5 Millionen unter dem vor dem Krieg-Niveau liegt. Das nächste Treffen des Bündnisses ist für den 1. November angesetzt.
Wesentliche Ergebnisse des IEA-Berichts im Oktober:
- Die weltweite Ölnachfrage wird bis 2026 um 2,6 Millionen Barrel pro Tag sinken.
- Das weltweite Angebot wird bis 2026 um 5,8 Millionen Barrel pro Tag zurückgehen.
- Das Marktgleichgewicht wird bis Ende des Jahres defizitär bleiben.
- Der Mangel an mitteldestillierten Produkten wird bis 2027 bestehen bleiben.
Mineralöle und Raffinerien: Diesel bleibt das am stärksten nachgefragte Produkt
Der Markt für Mineralölprodukte ist von einem doppelten Schock betroffen: Die Unterbrechungen der Exporte von Fertigkraftstoffen aus dem Nahen Osten fallen mit Schäden an den Raffinerien in Russland zusammen. Die IEA hat die Freigabe von mehr als 20 Millionen Barrel Dieselkraftstoff aus Reserven genehmigt. Im Rahmen des Krisenplans wurden bereits rund 330 Millionen Barrel auf den Markt gebracht. Der globale Dieselexport lag im September etwa 700.000 Barrel pro Tag unter dem Vorjahresniveau. Die US-Raffinerien arbeiten mit einer Auslastung von etwa 93,5%. Dies unterstützt eine hohe Raffineriemarge und den Gewinn unabhängiger Raffinerieunternehmen.
Russland: Urals-Rabatt steigt, Infrastruktur unter Beschuss
Der russische Ölexport steht unter Druck von mehreren Seiten:
- Wettbewerb um Absatzmärkte. Der Rabatt auf Urals in den baltischen Häfen gegenüber Dated Brent hat sich auf 20,85 US-Dollar pro Barrel ausgeweitet. Die Gründe sind eine nachlassende Nachfrage in Indien aufgrund der Rückkehr von Mengen aus dem Nahen Osten und hohe Frachtraten. Die Verschiffungen von Urals aus der Ostsee sanken in der letzten Woche um 21,9 %.
- Hohe Steuerbasis. Der Preis von Urals zur Berechnung der Mineralölsteuer liegt im Oktober bei etwa 104,7 US-Dollar pro Barrel, gegenüber 92 US-Dollar im September. Dies liegt deutlich über der budgetären Orientierungsgröße von 59 US-Dollar.
- Angriffe auf die Logistik. Am 18. Oktober griffen Drohnen den Ölhafen St. Petersburg mit einer Kapazität von 12,5 Millionen Tonnen pro Jahr und das Öllager „Ruchiy“ an.
- Regulierung des Binnenmarkts. Das Ausfuhrverbot für Benzin gilt bis zum 31. Januar 2027. Die Restriktionen für die Diesel-Export für Produzenten wurden bis Ende Oktober verlängert. Daten über die Auslastung der Raffinerien sind gemäß einem Dekret vom 28. September geheim gehalten.
Gas und LNG: Europa geht mit Lagerdefiziten in den Winter
Der niederländische Hub TTF wird bei etwa 88 Euro pro MWh gehandelt. Seit Jahresbeginn ist der Preis um mehr als das Dreifache gestiegen. Die Erdgasspeicher in der EU sind zu etwa 74 % gefüllt, während der Durchschnittswert für Mitte Oktober bei etwa 86 % liegt. Der Markt wird zusätzlich durch drei Faktoren unterstützt:
- Fehlen von katarischem LNG auf dem Weltmarkt;
- Planmäßiger Stillstand der norwegischen Gasaufbereitungsanlage Kårstø;
- Im Januar in Kraft tretendes Verbot der EU für den Import von russischem LNG.
Der Hauptlieferant, der die entfallenen Mengen ersetzt, sind amerikanische LNG-Exporteure. Europa muss jedoch um jede Ladung gegen asiatische Käufer konkurrieren.
Kohle: Renaissance im Zuge der Gaskrise
Energie-Kohle wird erneut zu einem Sicherheittreibstoff für die Energiesysteme Asiens. Der australische Benchmark Newcastle liegt bei etwa 150 US-Dollar pro Tonne. Dies ist etwa 40 % höher als zu Jahresbeginn und 45 % höher als vor einem Jahr. Am 6. Oktober erreichte der Preis 152,2 US-Dollar, die Höchstwerte seit Oktober 2024. Ein separates Risiko für die Branche wird durch die Entscheidung des Obersten Gerichtshofs Australiens geschaffen: Bei der Genehmigung von Erweiterungen von Kohlenbergwerken müssen die Regulierungsbehörden jetzt auch die Emissionen aus der Verbrennung von Kohle im Ausland berücksichtigen. Bergbauunternehmen warnen, dass dies die Investitionen bremsen könnte.
Stromerzeugung und Erneuerbare Energien: Erneuerbare Energien als Preispuffer
Die Energiekrise hat die Entwicklung erneuerbarer Energien beschleunigt. Im Juni war die Solarstromerzeugung erstmals die größte Stromquelle in der EU: etwa 25 % der Erzeugung oder 52 TWh entstammten ihr. In Deutschland lag der Anteil der erneuerbaren Energien im ersten Halbjahr bei 61,8 %. Nach Schätzungen des Branchenverbands SolarPower Europe hat die Solarenergie der EU seit Beginn der Nahostkrise etwa 20 Milliarden Euro an Gaskosten gespart. Auktionen für Onshore-Windkraftanlagen laufen mit hoher Überzeichnung: In Deutschland wurden 2,5 GW zu einem Preis von etwa 50,6 Euro pro MWh vergeben. Dennoch wird der Strompreis in Europa im Winter, bei geringer Solarproduktion, wieder an teurem Gas gekoppelt sein.
Was Marktteilnehmer des Energiesektors am Mittwoch, den 21. Oktober, beobachten sollten
- Wöchentlicher EIA-Bericht über Öl- und Mineralölbestände in den USA. Besonderes Augenmerk sollte auf Destillate und die Auslastung der Raffinerien gelegt werden.
- Erklärungen von Saudi Aramco und dem Ministerium für Energie Saudi-Arabiens. Wichtig ist, ob Schäden in Yanbu und Shaybah bestätigt werden.
- Daten über den Transit von Tankern durch die Straße von Hormuz und Frachtpreise.
- Entwicklung von TTF und die Einspeisung von Gas in europäische Gasspeicher.
- Entscheidung der russischen Regierung über den Diesel-Export ab November.
- Signale von OPEC+ vor dem Treffen am 1. November und der Fortgang der Prüfung der Produktionskapazitäten.
Insgesamt bleibt der weltweite Öl- und Gasmakt ein Verkaufsmarkt: Der grundlegende Mangel wird durch geopolitische Faktoren verstärkt, und die Bestände an Mineralölprodukten verringern sich. Für Investoren bedeutet dies, dass die hohe Volatilität in den kommenden Wochen anhält. Die Positionen von Raffinerien, LNG-Exporteuren und Kohlenbergbauunternehmen erscheinen dabei am stabilsten.
