Ölmarkt: Brent bei 88–89 $ zwischen Angebotsengpass und Rekordwachstum der Vorräte in den USA
Am Donnerstagmorgen wird Brent bei etwa 88 $ pro Barrel gehandelt, WTI liegt bei rund 83 $, wobei die Kurse um mehr als 1 $ nach dem Rückgang der globalen Nachfrageschätzungen gesenkt wurden. Am Vortag schloss der internationale Benchmark bei 88,98 $, und erreichte zwischenzeitlich 89,5 $ – etwa 24 % über den Niveaus, die dem Beginn der militärischen Kampagne der USA und Israels gegen den Iran Ende Februar vorausgingen. Der Ölmarkt wird von gegensätzlichen Faktoren geprägt:
- Angebotsengpass: Laut dem neuesten Monatsbericht der IEA erlebt der globale Ölmarkt im dritten Quartal einen Rückgang von etwa 1,8 Millionen Barrel pro Tag aufgrund des Konflikts im Nahen Osten und der eingeschränkten Schifffahrt durch die Straße von Hormus.
- Rekordwachstum der Vorräte in den USA: Die Daten der EIA zeigten einen Anstieg der kommerziellen Rohölvorräte um 17,4 Millionen Barrel in einer Woche – die höchste wöchentliche Zunahme seit Anfang 2023, was die „Bullen“ dämpfte.
- Brent-Prämie gegenüber WTI ausgeweitet: Die Störungen im Nahen Osten wirken sich stärker auf die Brent-Preise aus, während die amerikanische Produktion vor logistischen Risiken in der Region geschützt bleibt.
- Spekulative Positionierung: Fondsmanager reduzieren zum zweiten Mal in Folge ihre Netto-Long-Positionen bei Brent und WTI und sichern Gewinne angesichts der Unsicherheit in den Verhandlungen.
Hormuskriсis: Verhandlungen zwischen den USA und Iran im Stillstand, Angriffe auf die Schifffahrt gehen weiter
Geopolitik bleibt der Hauptpreisbildungsfaktor für Öl und Gas. Die Verhandlungen zur Freigabe der Straße von Hormus sind ins Stocken geraten: Washington erklärt, dass es die „vollständige Kontrolle“ über das Gewässer hat und erhöht den Druck auf Teheran, indem es Sanktionen und eine maritime Blockade iranischer Häfen ausweitet. Gleichzeitig hat sich die Eskalation auf das Rote Meer ausgeweitet: Ein Angriff der Houthis auf ein Frachtschiff im Bab al-Mandeb-Kanal kostete das Leben von sechs Seeleuten – die ersten Opfer unter den Besatzungen seit über einem Jahr, während die amerikanischen Streitkräfte einen Raketenangriff auf ein Containerschiff im Golf von Oman durchführten. Die Dialogkanäle sind jedoch nicht geschlossen: Die Verhandlungen zwischen Iran und Oman über eine schrittweise Öffnung der Straße von Hormus sind Berichten zufolge in einem fortgeschrittenen Stadium, und genau auf diesen Erwartungen hält sich Brent unter 90 $ und nicht über 100 $. Jeder spürbare Fortschritt könnte schnell einen Teil der Kriegsprämie abbauen; das Scheitern des Dialogs hingegen könnte zu einem neuen Anstieg der Öl- und LNG-Preise führen.
OPEC+: Letzte Quotenerhöhung und Pause bis Ende des Jahres
Die OPEC+-Allianz hat bei ihrem Treffen im August die letzte Erhöhung der Quoten im aktuellen Zyklus um 188.000 Barrel pro Tag ab September genehmigt, damit abgeschlossen wird, die 1,65 Millionen Barrel pro Tag an freiwilligen Kürzungen aus dem Jahr 2023 zurück auf den Markt zu bringen. Diese Entscheidung hat zum Teil symbolischen Charakter: Die tatsächliche Produktion und der Export der Länder des Persischen Golfs bleiben aufgrund militärischer Risiken, beschädigter Infrastruktur und logistischer Einschränkungen erheblich hinter den Quoten zurück. Das Basisszenario der Analysten sieht eine Pause bei den Quotenänderungen im vierten Quartal und den Übergang zu schwierigen Verhandlungen über die Produktionsbasen für 2027 vor, die angesichts des Austritts der VAE aus der Organisation im Mai angespannt sein dürften. Das nächste Treffen der wichtigsten Akteure ist für den 6. September geplant.
Gasmärkt: Europa mit rekordniedrigen Speichern vor dem Winter
Der europäische Gasmärkt ist das zweitwichtigste Thema des Tages. Die Preise am TTF-Hub stabilisierten sich nach einem Anstieg von über 10 % zu Beginn der Woche im Bereich von 58–62 € pro MWh – etwa doppelt so hoch wie zu Beginn des Jahres. Gründe für die Spannungen:
- Die Füllstände der Gasspeicher in der EU liegen bei etwa 55–57 % – etwa 22 Prozentpunkte unter dem fünfjährigen Durchschnitt und auf einem historisch niedrigen Niveau für diese Saison seit Beginn der Aufzeichnungen im Jahr 2009.
- Die LNG-Lieferungen aus Katar durch die Straße von Hormus erfolgen mit Unterbrechungen, und der Wettbewerb mit Asien um freie Partien von verflüssigtem Erdgas verschärft sich.
- Ein Unfall im norwegischen Ölfeld Ormen Lange, der bis Februar 2027 andauernde Reparaturen nach sich zieht, entzieht dem Markt während der Heizsaison mehr als 1 Milliarde Kubikmeter.
- Die Hitze in Europa unterstützt die Nachfrage nach Elektrizität zur Klimatisierung und erhöht den Gasverbrauch in der Stromerzeugung.
Brüssel hat bereits das obrigatorische Ziel für die Füllung der Speicher von 90 % auf 80 % bis zum 1. November gesenkt, doch auch dieses Ziel steht bei den aktuellen Einspeisegeschwindigkeiten auf der Kippe. Commerzbank hat die Preisprognose für Gas zum Jahresende auf 50 €/MWh angehoben, während Uniper einen Korridor von 50–60 € erwartet, solange die Straße geschlossen bleibt. Für die Industrie und Energieversorgung in Europa bedeutet dies einen teuren Winter und die Beibehaltung der Risikoaufschläge in den Preisen bis zum Horizont 2026–2027.
Sanktionärer Druck auf Russland: Neues Paket im US-Kongress
Das Repräsentantenhaus der USA erörtert ein parteiübergreifendes Sanktionspaket, das sich auf die Energieeinnahmen Russlands, den Bankensektor und Netzwerke zur Umgehung von Beschränkungen konzentriert, mit der Drohung von erhöhten Zöllen für die größten Käufer russischer Energieträger. Für den globalen Ölmarkt ist dies ein zusätzlicher Unsicherheitsfaktor: Die Verschärfung der sekundären Sanktionen könnte die Ströme russischen Öls und von Erdölprodukten nach Asien umleiten und die Rabatte auf Urals erhöhen, während Indien und China zwischen attraktiven Käufen und dem Risiko von Handelsbeschränkungen durch Washington balancieren.
Russischer Markt für Erdölprodukte: Treibstoffembargo verlängert, Priorität auf dem Binnenmarkt
Der Binnenmarkt für Treibstoffe in Russland bleibt nach Drohnenangriffen auf Raffinerien und einem saisonalen Nachfrageschub im Modus der manuellen Steuerung. Die Regierung hat das vollständige Exportverbot für Benzin bis zum 31. Januar 2027 verlängert; Beschränkungen für den Export von Dieselkraftstoff, Schiffskraftstoff und Gasölen gelten bis Ende August, wobei es den direkten Produzenten von Diesel ab dem 1. September erlaubt sein wird, wieder ins Ausland zu liefern. Darüber hinaus gilt bis zum 1. November eine besondere Regelung zur Sicherstellung der Treibstoffversorgung für Landwirte inmitten der Erntezeit. Nach Schätzungen der Behörden beginnt der Markt sich teilweise zu stabilisieren, obwohl in einzelnen Regionen die Situation mit Benzin angespannt bleibt. Für den globalen Markt für Erdölprodukte bedeutet die Verlängerung des russischen Embargos ein reduziertes Exportangebot von Diesel und die Unterstützung der Crack-Spreads in den Raffinerien Europas, des Nahen Ostens und Asiens.
Elektrizität und Erneuerbare Energien: Erneuerbare Quellen überholen erstmals Kohle
Der globale Energiesektor erreicht im Jahr 2026 einen historisch markanten Punkt: Laut Prognosen der IEA wird die Erzeugung aus erneuerbaren Energien erstmals die Kohlestromerzeugung übersteigen und zur größten Quelle für Elektrizität weltweit werden. Die weltweite Nachfrage nach Elektrizität wird im Jahr 2026 um 3,6 % und im Jahr 2027 um 3,8 % auf etwa 30.700 TWh steigen, unterstützt durch die Elektrifizierung des Verkehrs und der Industrie, Klimatisierung und das rasante Wachstum von Rechenzentren für künstliche Intelligenz. Die Solarenergie wird etwa 600 TWh an zusätzlicher Erzeugung pro Jahr beisteuern und die Windenergie überholen und zur zweitgrößten erneuerbaren Energiequelle nach der Wasserkraft werden. Im EU-Raum wird der Anteil der Kohle an der Energieerzeugung erstmals seit über hundert Jahren unter 10 % fallen, während der Anteil an kohlenstoffarmer Elektrizität bis 2027 auf nahezu 76 % steigen wird. In China wird die Nachfrage um etwa 5,5 % zunehmen, in Indien um 7 %. Ein separater Trend ist die Energieversorgung für KI: Milliarden-Investitionen fließen in Speicher, kleine modulare Reaktoren und Netz-Infrastruktur, während europäische Anbieter, einschließlich der Kernkraftwerksbetreiber, ihre jährlichen Prognosen angesichts der hohen Strompreise anpassen.
Kohle: Paradoxon des Energieservices und Nachfrage von Rechenzentren
Trotz der Rekorde bei den Erneuerbaren zeigt Kohle dort Widerstandsfähigkeit, wo die Nachfrage nach Elektrizität am stärksten wächst. In den USA ist die Kohleverstromung im vergangenen Jahr um 13 % gestiegen – Rechenzentren und teures Gas haben Kohlekraftwerke wieder in Betrieb genommen und deren Ausstieg verlangsamt. In China und Indien hingegen sinkt die Kohleproduktion dank рекордной введения солнечных и ветровых мощностей – erstmals seit fünf Jahrzehnten zeigten beide Länder eine synchrone Reduktion. Insgesamt erreicht der weltweite Kohleverbrauch ein Plateau: Bis 2030 erwartet die IEA einen moderaten Rückgang der Kohleverstromung, während sie eine bedeutende Rolle im Energiemix Asiens behält.
Was das für Investoren bedeutet: Schlüsselindikatoren für die kommenden Wochen
Der Energiesektor bleibt ein Markt der Geopolitik. Das Basisszenario ist die Stabilität von Brent im Korridor von 85–92 $ pro Barrel bei geschlossener Straße von Hormus, mit asymmetrischen Risiken nach oben im Falle eines Scheiterns der Verhandlungen und dem Potenzial für eine Korrektur auf 80 $ und darunter, falls es im Dialog zwischen den USA und Iran Fortschritte gibt. Investoren und Teilnehmer des Energiemarktes sollten die folgenden Punkte beobachten:
- den Verlauf der Gespräche zwischen Iran und Oman über die schrittweise Öffnung der Straße von Hormus und die Rhetorik Washingtons;
- die Einspeiseraten für Gas in die europäischen Gasspeicher und die Dynamik des TTF vor der Heizsaison;
- das Treffen der OPEC+ am 6. September und die ersten Signale zu den Quoten für 2027;
- das Schicksal des US-Sanktionspakets gegen den Energiesektor Russlands und die Reaktion Indiens und Chinas;
- wöchentliche EIA-Berichte über die Rohöl- und Erdölproduktenvorräte in den USA;
- Statistiken zur Nachfrage nach Elektrizität von Rechenzentren als neuem strukturellen Treiber für Gas, Kohle, Kernkraft und erneuerbare Energien.
Die Energiemärkte durchlaufen eine der angespanntesten Perioden der letzten Jahre: Die Kriegsprämie bei Öl, rekordniedrige Gasspeicher in Europa und ein historischer Führungswechsel in der weltweiten Stromerzeugung schaffen eine neue Konfiguration des Energiesektors, in der Volatilität zur Norm wird und die Energiesicherheit zur obersten Priorität für Regierungen und Unternehmen weltweit wird.
